第八百二十七章 要不要收购院线一

“另外，狮门影业的扛鼎IP系列《饥饿游戏3》分为上下两部，其中上部已经在去年末上映，下映后全球总票房超过7亿美金，下部将在年末同一时间上映，不过口碑两极分化严重，最终结局能否达到预期票房还不得而知。

该系列结束后，我们有意开发其中的番外篇，仿效漫威，将其中的某个人物单独拿出来制作电影，如果成功的话，将成为一条新的金矿。”

杨橙听后点了点头没有接话，这都是在他收购狮门之前计划好的，跟他没什么关系，前人栽树后人乘凉，他正在享受收购狮门影业的红利。

“《惊天魔盗团2》已经筹备建组，剧组成员前往伦敦取景，随后会转战Z国澳门，主要是看重了那里的中式复古建筑。

第二部的剧情设置比第一部更有张力，特效的运用也更为酷炫，而且为了争夺大中华地区的市场，我们加入了亚洲非常有影响力的巨星jay　　chou，他本人也非常喜欢魔术，有一定的表演经验，在不影响故事主线的情况下，他的加入利大于弊。”

杨橙眨了眨眼，jay　　chou？不就是周婕纶吗？对了，前世就听说他再次进军好莱坞的新闻，只是《惊天魔盗团2》杨橙没看过，不知道小天王的表现如何。

是以，他不置可否的点了点头，“Z国地区的票房愈发膨胀，适当的对当地票房做出一定的妥协是合理的，我没有意见。”

事实上杨橙有没有意见都不重要，唐娜朗德只是跟他做着简单的汇报，剧组都已经开始拍摄了，想改也改不了，违约金是小事，闹出不好的新闻就不美了，还指望大捞一笔呢。

当然，这些小事唐娜朗德完全有资格做主，杨橙不会觉得地位受到挑衅，本来他也是甩手掌柜，只要财报显示的数据良好，就证明唐娜的工作没问题，他也就不会费口舌提出质疑，钱都赚了还挑三拣四，实在不是杨橙的做事风格。

“最后，关于院线的问题，我跟公司的同僚们商议了许久，主要针对目前的院线巨头帝皇娱乐以及目前市场份额稳居第三的拉美院线巨头Cinemark的股价表现与估值进行研究。

这两家院线均跑赢标普500指数，收益能力均表现良好，虽然Cinemark较帝皇娱乐上市更晚，但Cinemar股价后来居上跑赢帝皇娱乐的股价，这一点我们不能忽视，毕竟本质上我们还是为了赚钱。”

关于唐娜朗德的主张，杨橙是200%赞同的，赚钱才是根本，不过他没接话，静静的听唐娜朗德说道，“截止到目前，Cinemark在北美地区拥有330家影院，银幕数量达到4544块，这两个数字刚刚达到了AMC的一半；另外在拉美地区，Cinemark还拥有131家影院共1125块银幕；

预计到2017年，电影院总数量将增加至530家，银幕数量也将增加至6000块左右，在2007-2017年这十年间，Cinemark每年银幕数量保持约2%的低速增长。

与之相比，帝皇娱乐每年也维持一定规模的终端扩张，其银幕数从块增加至2017年预计的7300块，帝皇娱乐的战略是保证未来市场份额及整体运营效率，每年维持一定规模的外延扩张外，并关闭经营不善的影城，因此银幕增速波动性更大。

而Cinemark在终端扩张的同时保持了单银幕产出稳步提高，经营效率要高于帝皇娱乐。

Cinemark单银幕产出逐年提升，根据我们所搜集的数据统计，从.31万美元增长至现在的28万美元，预计到2017年达到30万美元门槛。

帝皇娱乐则波动较大，从2011年开始Cinemark单银幕产出水平逐渐高于Regal。

Cinemark单银幕产出不断提高的原因是平均票价和观影人次的稳定增长，Cinemak观影人次从2005年的1.66亿上升至现在的2.5亿，预计到2017年将达到2.7亿，平均票价从2005年的3.87美元上升至现在的6.2美元。

帝皇娱乐的平均票价一直比Cinemark高，平均票价均保持在美元内，但观影人次自2003年大到2.66亿高点后，开始不断下滑，现在帝皇娱乐的观影人数已经下滑至2亿人，随时都有跌破的危险。

除了票房收入外院线还有食品饮料等特许经营收入，近几年，票房收入在总收入中的比例逐年降低，mark票房分成比例由.62%降至63.59%，而特许经营收入比例则由30%增长至31.45%。

而帝皇娱乐的票房收入占总收入比例由两年前的68.9%降至67.8%，特许经营收入8.17亿美元，毛利率高达86.3%。

双方差距不断缩小。”

说到这，唐娜朗德歇了一下喘口气，拿起桌上的咖啡抿了一口，杨橙见状插话道，“其实我一直在犹豫，我们究竟该不该收购一条院线，甚至是一条市场份额排名第三的大型院线。

你刚刚在说的同时，我查了下cinemark的股价，按照当前美股27美元左右的价格，总市值超过30亿美元，而其股东构成也都是华尔街顶级投行包括FMR-LLC（富达基金母公司——富达管理研究公司）、黑石集团、先锋基金等等，当然，以我的经验来看，只要给出足够的溢价，这些死认钱的吸血鬼绝不会抱着一家院线股票不放，但是溢价的幅度就不是我们能够预测的了，绝对小不了。

姑且按50%的高溢价计算，花费接近50亿美元收购一条院线值不值？”

唐娜朗德颇为认同的点了点头，“其实这也是我正要说的，在美国甚至整个北美，院线行业已进入成熟期，美国电影行业疲软，不仅帝皇娱乐的观影人次不断下滑，行业整体都出现了不同程度的下滑，但这里边有个例外，那就是Cinemark，他们始终保持着观影人次不断提升，我觉得光冲这一点，就值得5亿美元的溢价。

当然，我也做过分析，其背后原因主要是影院布局差异，帝皇娱乐的银幕主要建设在美国本土，并未对国际进行扩张，而Cinemark则积极扩展海外并进行业务推广，在拉美的1000多块银幕多数位于巴西、阿根廷等国，并已成为巴西、阿根廷最大的院线。

Cinemark认为布局城市郊区及南美等非成熟地区，有利于降低竞争程度，优先抢占非成熟市场，进而通过提高观影人次提升市场红利，获得更加稳定的投资回报。

我认为这个策略是可行的，全球经济在稳步增长，城市人口更是已经达到了饱和，众多一二线城市都开始向周边郊区扩张，Cinemark抢先占据这块市场，在未来绝对会得到更大的回报，而如果我们现在能收购Cinemark，并给予一定的资金支持，未来这块红利就属于我们了。”

杨橙拧着眉头，“但去年好莱坞的低迷是不争的事实~”

他说2014年是好莱坞低迷的一年也是被业内同行们公认的，去年大家的日子都不好过，尽管美国电影平均票价从2013年的7.96美元提高至现在的8.12美元，但总票房却下降至103亿美元，同比减少5.2%，为2011年来首次负增长，大家再次体验到寒冬凛冽的冷风吹来。

唐娜朗德自信的说道，“去年的低迷出于种种原因，但这种低迷没有持续太久，《复仇者联盟2》、《加勒比海盗5》、《星球大战7》、《魔兽世界》等大片云集的今年，美国票房总收入有望达创纪录的115亿美元，这是几大巨头的专家共同给出的数字，我觉得最终结果离预计不会相差太多。

而且，boss你也清楚，纯粹的票房收入只占院线总收入的一部分，而不是全部。”

杨橙明白唐娜的意思，电影是有一个“窗口期”的，各个国家犹豫zheng策和市场、文化的不同，“窗口期”的长短和实质也略有不同，但说白了就是电影在不同介质上播放的时间。

通常来说，电影会率先在电影院里进行首轮放映，这个阶段被统一叫做“院线窗口期”；

而大概3到6个月之后，电影院结束放映，这时候开始发行DVD影碟，进入所谓的“影碟串口”；

而再过一两个月，电影就可以进入到各家电视台的电影频道、付费点播渠道；

直到电影在公映的两年后，免费的公众电视网才可以对公众进行免费播放。

由于一部电影的放映窗口多元化，导致院线在窗口期的票房收入，在一部电影的总收入中比例大概只有30%-40%，其他的都来自于非院线窗口期的收入和电影周边收入。

而在国内，一部电影的收入则主要来自于院线窗口期的票房收入，这部分比例大概要占到80%以上。

所以，很多国内的院线市值飙到几百亿，甚至能够一语决定一部电影的生死，顷刻间搞垮一家娱乐公司，完全是因为其能够带给电影公司的利益决定的话语权。

而在美国，六大甚至很多好莱坞的中型电影制作公司，才是整个电影市场的主导者，有时候院线也需要看六大的脸色行事。

当然，在最开始的时候，院线也是能够在电影公司的投上撒尿拉屎的，只是后来，经过几次大革命的变革，双方的角色来了个调转，电影公司拍摄一部电影，你院线可以不给我上，但你院线肯定死绝了，因为彻底断了收入，但电影公司不会，他们还有其他渠道挽回投资成本。

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