第24章 1929年，血洗华尔街的教训

一战之后，美国已经成为世界上经济实力最强的国家，老美的黄金储备已经超过了世界总量的一半，战争给美国经济造成了空前的繁荣，而这一繁荣在战后的十年中继续延续下去。虽然前面说了，为了防止通货膨胀，美国通过各种手段，比如加息、发国债等，把大部分黄金锁定于美联储的金库之中。但是毕竟这些黄金是切实存在的，即使在1925年之后，美联储人为地压低利率，相对庞大的黄金储备量来说，支付的利息成本总量也是相当庞大的数字。而这种成本对于银行来说，赔本的买卖谁会去做呢？但是欧洲在一战中打残了，经济恢复需要时间，消费需求乏力，还像一战时候依靠把产品卖给欧洲人带动美国经济发展，根本不可能了，只能靠美国人自己来消费了。于是，庞大的银行资金存量必须寻找出路，而消费信贷则成为第一出路。美国经济在一战中获益良多，再加上南北战争后40年美国经济高速发展，已经为一轮前所未有的牛市打下了基础。

在1921年，美国著名的富人之一，安德鲁·梅隆被任命为美国财长，而且由于此人对政治的大量投入，使得整个20世纪20年代，梅隆一直担任了三届美国政府的财长，这使得整个20年代，美国的政策始终保持在梅隆等一小撮富人的控制之下。而这部分人代表的则是大财团的利益。梅隆当时推行的是减税政策，来刺激消费。因为只有消费起来了，掌握大量工厂的大财团才能赚到钱，而这种减税得利最大的还是富人，年收入100万美元的个人税负在20世纪20年代从60万美元下降到20万美元。但是中产阶级和穷人却没有受益那么多。但是这种减税政策对于消费的刺激来得太慢，因为工人工资增长得并不快，从1920年到1929年，工人每小时的工资只上升了2％，这样低的工资增长速度，基本可以忽略不计。那么怎样才能让经济发展呢？就是资本主义发展的秘密：消费信贷化。说白了，就是你不是没钱买房、买车吗？没关系，银行贷给你钱，让你买房、买车，先享受，然后你再把钱分期还给我。经历了一战之后，美国人对未来充满信心，认为经济还会持续发展下去，消费者愿意通过信贷的方式获得更加舒服的生活方式，于是贷款买房、买车成为了潮流。

据统计，到1929年，美国60%的汽车都是靠分期付款买的，而房屋的贷款就更不用说了，低增长的工资很难支付高昂的房价，只能依靠信贷。这种消费信贷让留存于国库中的黄金不仅没有成为大银行们的负担，反而放出去的贷款为银行增加了巨额利润。与此同时，消费信贷拉动了汽车、房产、电子、钢铁等产业的迅速扩张，别看工资只增加了2%，但是产能却在10年间猛增55%。这一对比，充分说明了并不是真正的消费带动了美国经济的发展，而是消费信贷催生了黄金的十年。美国经济黄金的十年并不是所有人都那么幸福的，被奢靡的生活腐化的人，希望能够得到更多的商品，过上更舒服的生活，但是这些都需要抵押上未来的收入。穷人几乎没有储蓄，但是富人却越发富有。黄金的十年中，美国经济在消费信贷化的催生下，获得了空前的繁荣，股市更是创造了前所未有的大牛市。而股市的繁荣也是因为银行信贷资金没有出口所致。对于美国储备的庞大黄金资源来说，消费信贷还是流转速度太慢，获利太慢，于是在消费刺激增长的同时，庞大的资本流入了股市、楼市之中。

在1925年，股市已经被推到很高了，但是美国的财团以支持英镑，以保证伦敦黄金储备为由，在美国开始降息。这一举措遭到了当时很多人的反对，甚至有报纸攻击美联储主席斯特朗，要求其下台。因为这些人知道，本来已经虚火高烧的经济，如果再降息的话，将导致流动性更加泛滥，人们会纷纷把钱从银行取出，继续推高股市、楼市。但是斯特朗解释得很巧妙，他说这种低息政策是为了帮助濒临破产的中西部农民，结果斯特朗在花言巧语和大财团们的支持下获胜了，美国降息为美国乃至欧洲增加了流动性，英国人说美联储降息将会带来欧洲繁荣，也将会增加美国出口，美联储人为地压低利率为华尔街的炒作提供了巨大的资金，也为炒作提供了绝好的概念，美国大牛市就要冲顶了。按照美国当时的交易制度，融资的保证金比例只有10%，也就是说你只要支付实际价格的1\/10，就能拥有股票，剩下的价格会由信贷支付，而当价格上涨之后，你可以卖出股票，偿还贷款，自己还能有赢利。

而这种疯狂的举动到1929年夏末的时候，股票信用借贷的利率已经达到了20%，人们疯狂地认为，只要买入股票，就可以发大财。到了1929年10月的时候：有80亿美元的股票是贷款买的，而1929年美国的GDP也就800多亿美元。当时的股市泡沫可想而知。显然，开始推动这波消费浪潮和大牛市的肯定是大财团，他们知道我们后来才看到的整个经济循环，他们放出去贷款，他们推动股市走向一波又一波高点，而也只有他们知道，什么时候要崩溃了，因为大财团们才是一切虚拟资本游戏的上帝玩家。当时有一个叫巴鲁克的人，是一些大家族的代理人，他向各种政治势力进行捐献，控制着参众两院60张选票，这种玩家级别只能算是中等，他在1929年股市崩溃之前几周，清空了手中的全部股票，而他的密友，英国首相丘吉尔也在他的建议下清空了手中的股票。有些人很天真地认为萧条同样是大财团们不乐意看到的，因为只有繁荣大家才可以赚钱。这些人要么就是掩盖真相，要么就是“很傻很天真”。股市的放大效应说明了什么？从上面巴鲁克们的操作过程中就能看出。

从一战之前就开始布局的这一轮大牛市，翻几番已经司空见惯，1914～1929年，道琼斯指数从50点升至380点，升幅660%，这还不计其中的波动，仅这6.6倍的升幅，就足以让这些大财团的资产获得空前的利润，而在整个经济危局中，遭到最大损失的则是绝大部分中小银行和中小投资者。也许你会认为这些大财团不可能抛出所有股票啊，的确如此，但是利润是实实在在的，有钱人的玩法不可能如散户一般，他们手中的资产庞大到与整个美国的命运相联系，谁还会在乎一时的那一点损失呢？而1929年的危机，也给大财团们之间的博弈提供了一个绝佳的机会，谁出错了招，谁就会被对手打下台。美国在20世纪20年代诞生了大牛市，经济空前繁荣，但是欧洲经济却一直处于水深火热之中。美联储在1927年降息之后，欧洲经济才开始缓慢复苏。这时候，美国的摩根、库恩等家族购买了大量欧洲债券，然后在欧洲经济复兴的强大概念感召下，这些华尔街的大银行又开始把债券出售给美国的家庭。

前面提到的德国复兴得到了美国的大力支持，美国大财团的贷款流入德国之后，他们又把这些贷款转发给美国的家庭和欧洲的有钱人，因为大家都知道欧洲经济在未来还要持续复苏，那么拿着这些债券和股票就是有利可图的。这就能看出，其实一部分德国在二战前没有归还的贷款，最终的受害者是谁了，其实很大一部分风险都已经被大财团们在欧洲复兴的概念中转嫁出去了。虽然斯特朗降息了，但是后来他发现自己犯了一个错误，因为整个全球经济中运行的钞票远远多于黄金的实际数量，也就是说印的钞票太多了。这究竟是怎么发生的，他并没有说，但是归根结底，无非是各国央行所为，美联储也难逃干系，而货币发行权还不是掌握在最有权势的大财团手中吗？事实上，在1928年，如斯特朗一样，很多人开始意识到危机就要来了--整个经济的繁荣建立在乱印钞票的基础之上，就像上面凯恩斯所说，所谓的“金本位”只不过是一个掩人耳目的好听名词，因为实际上，无论美国、英国这两家拥有黄金的国家，还是法国、德国等没有黄金的国家，都在乱印钞票，“金本位”不过是一个空谈，一个支撑信心的概念。

大财团们知道，乱发货币最终将导致整个体系的崩溃，股市离崩盘不远了。斯特朗当时很想阻止这场灾难的发生，在1928年，他三次提高贴现率，使之高达5%，这种突然性的信贷紧缩，在斯特朗看来就是为了阻止股市最终灾难性的崩盘，但是斯特朗那时候身患重病，最终不治而亡。此后美联储就没有再提高贴现率，而这让各家商业银行更加疯狂地从美联储借贷，然后投入股市中去。商业银行从美联储以5%的利率借出，然后以12%的利率借给经纪人，经纪人再以20%的利率借给投机者，数以亿计的资金涌入股市。但是该发生的最终还是发生了，就像人们常说的，不是不报，时候未到。1929年劳动节过后，股指就开始下跌，很多人敏感地意识到股市的危险，于是很多人开始撤离了。但是那时候的《华尔街日报》还是认为股市将在秋天迎来一个黄金季节，可见媒体的声音是多么不可信。1929年10月的最后10天，集中了证券史上一连串著名的日子。

10月21日，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分钟后才记录完最后一笔交易。10月23日，形势继续恶化，《纽约时报》指数下跌31点。10月24日，这一天是股市灾难的开始，史上著名的“黑色星期四”。早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1 289.5万股。纽约数家主要银行迅速组成“救市基金”，纽约证券交易所总裁理查德·韦尼亲自购入股票，希望力挽狂澜。但大厦将倾，独木难支。10月25日，胡佛总统发表文告说：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。然而，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。10月28日，史称“黑色星期一”。当天，《纽约时报》指数下跌49点，道琼斯指数狂跌38.33点，日跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。10月29日，最黑暗的一天到来了。早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。

道琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%，《纽约时报》指数下跌41点。当天收市，股市创造了1 641万股成交的历史最高纪录，而平日只有300万股。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。这就是史上最著名的“黑色星期二”。11月，股市跌势不止，股指滑至198点，跌幅高达48%。翌年，股市凭借残存的一丝牛气，在1～3月大幅反弹。并于4月重新登上297点。

此后又急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。从1929年开始，美国股市开始了为期三年的大熊市。1914年到1929年道琼斯工业指数从50点升至380点，可在1929年到1933年的三年中，道指从380点跌回50点，其中在1932年6月8日，道指达到了41.22点，跌幅接近90%。整个经济突然间就死亡了，在这场股灾中，数以千计的人跳楼自杀。欧文·费雪这位大经济学家几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。