第41章

早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，意思是说把鸡蛋放在同一个篮子里，风险很大，万一这个篮子砸了，全部的鸡蛋也就都砸了。为了减少这种全盘皆输的局面，最好将鸡蛋分开放在不同的篮子里，即使一个篮子里的鸡蛋砸了，还有其他篮子。

“同一个篮子理论”，用企业经营的专业术语来描述这句话，那就是要倡导多元化经营。而一谈到企业多元化经营，人们自然联想起扩张、兼并、收购和追求规模经济效应。企业经理人员通常认为企业多元化经营有助于分散企业的经营风险，增加投资者（股东）的价值。我们不禁要问：果真如此吗？投资者（股东）需要企业替他们分散风险吗？

人们一人认为风险是个贬义词，其实，风险是一个中性词。风险，简单地说，就是企业经营所面临的各种不确定性，它既是挑战也是机会。

当企业面对一个机会，存在潜在的相对较高的收益和必然相伴而生的相对较高的风险时，如何抉择？在财务管理上，关键就要看企业承担这个风险是否会得到适当的收益。这就是风险与收益权衡观念。在市场经济环境下，企业的经营活动充满风险，风险与收益形影相随，而企业经理人（企业家）就是摆平风险的人，其高明之处就是在风险状态下为企业做出先知先觉的明智决策。从这个意义上说，企业本身不能规避所有风险，企业经理人应该把握风险与收益的权衡关系。

那么，多元化经营能否分散企业的经营风险呢？这就要看企业如何多元化经营了。具体来说，就是要看多元化经营背后各种投资之间的相关性。从理论上讲，如果各种投资之间存在完全负相关关系，可以完全分散多元化投资组合的风险；如果各种投资之间存在完全正相关关系，则无法分散多元化投资组合的风险。在这个世界上，许多投资之间存在正相关，但不是完全正相关。由此，可以推断多元化投资组合可以分散风险，但无法完全消除风险。也就是说，即使“不把鸡蛋放在同一个篮子里”而“把鸡蛋放在许多篮子里”，也未必安全。

一般认为，企业经营之所以存在风险的原因有两个：

1.缺乏正确的信息。决策时有许多情况决策者并不知道，有时是因为取得这些信息的成本过高，有时则因为根本无法取得这些信息。2.决策者不能控制事物的未来进程。只要不能消除上述这两个因素，就不能消除风险。企业经营过程的风险也就是在不确定性环境下，某个决策的实际结果与预期结果不一致的可能性。

既然如此，风险如何分散呢？其实，人们通常说的分散风险并不意味着风险就不存在。风险依然存在，只是一方之所失与一方之所得相互弥补，使企业经营的实际结果与预期结果趋于一致，企业整体的不确定性程度减弱，从而企业整体风险减少，仅此而已。尽管“东边不亮，西边亮”，“西边不亮，东边亮”，但不可否认的事实是，“东边”或“西边”都会有“不亮”的时候，甚至有可能出现“东边”和“西边”同时都“不亮”的情景。这样，多元化投资组合的选择就显得至关重要。也就是说，并不是什么篮子里都可以放鸡蛋，应该慎重考虑“把鸡蛋放在哪一个篮子里”。

接下来的问题是：投资者（股东）需要企业替他们分散风险吗？可以说，没有多大的必要。他们完全可以自己调整投资组合，选择放鸡蛋的篮子，从而分散风险。那么，多元化经营究竟为谁分散风险呢？

事实上，多元化经营是在为企业经理人分散风险。多元化经营可以分散企业经理人的雇用风险。如果企业经营管理不善而破产或被接管，企业经理人很可能被解雇，这就是其雇用风险。经理人消除或分散雇用风险的途径之一就是使企业经营的业务多元化，以此降低企业经营收益和现金流量的风险，进而降低企业的破产风险。同时，多元化经营又可以使企业规模迅速扩大，从而不易为其他企业所吞并。这就能更加有效地降低经理人被解雇或失业的风险。对于企业经理人而言，经营管理大企业自然比屈居于小企业更有权势、声望和地位，报酬也可能更高。因此，许多经理人热衷于通过多元化经营构建自己的“帝国大厦”。这就使多元化经营以及由此带来的企业规模扩张掺杂着经理人的权利扩张欲望，绝非完全理性。这样，又引出了一个问题：谁希望“不能把鸡蛋放在同一个篮子里”？

事实上，多元化经营还是专业化经营不过是企业的两种不同经营谋略。它们之间没有对错之分，只有适应与否的问题。无论是多元化经营还是专业化经营都有许多成功的先例，究竟企业应该采取何种经营谋略，必须根据企业的核心能力、企业的整体战略规划来考虑，不可贸然行事。从这个角度说，企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。该多元化就多元化，不该多元化就不要赶时髦多元化。客观地说，尽管企业多元化经营可能存在种种动机，但从理性的角度看，不管出于何种动机都应该有助于企业核心能力的培植、巩固和提升。

实际上每个篮子都存在固有风险。既不能把鸡蛋放在同一个篮子里，也绝非放鸡蛋的篮子越多越好，更不能只要一看到篮子就放鸡蛋。放鸡蛋的篮子多了，远离企业核心能力，又疏于管理，鸡蛋坏了都不知道，问题可就更大了。缺乏核心能力思维和战略分析的多元化经营往往是企业经营的误区。没有根植于企业核心能力的多元化经营，可能顾此失彼，最终把原来的竞争优势也丧失了。因此，企业在决定“把鸡蛋放在更多的篮子里”之前，还是慎重地思考一下“多元化经营是陷阱还是馅饼”。